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ST昌九重启卖壳程序 大股东涉嫌违反当初承诺

2020-03-25 19:34:43 证券市场红周刊 

  ST昌九重启卖壳程序,大股东涉嫌违反当初承诺,电商导购平台返利网欲借道上市,经营业绩下滑令人担忧

  ――享誉周刊(博客,微博)直击ST昌九重大资产重组说明会

  着重从事精细化工产品的科研、生产与销售的ST昌九又起来卖壳了,人家于2020年3月18日晚间公布相关重组预案称,拟通过重要资产置换、批发股份及开发现金购买资产、采访配套资金三地操作,置入中彦科技100%股份。贸易形成后,上市公司的控股股东将由昌九集团改变为斯德哥尔摩享锐,上市公司的有血有肉控制人口将由广州市国有文化资产管理中心变更为葛永昌。

  ST昌九在2017年曾经历过大股东换人一事,那儿,青海航美出资14.3亿元受让昌九化工100%自主经营权,因而间接持有*ST昌九18.22%自主经营权,成为他根本大股东。在当时的5月6日披露的《*ST昌九:详式权益变动报告书(修订稿)》美方,店铺明确提示了江苏航美“做到工业变更登记的日起五年内,不让渡昌九集团和昌九生化的自治权”。然而在岁月仅仅过去3年,上市公司就启动了卖壳程序,如此结果显然与航美传媒当年的应允不符,贸易程序是否合规值得怀疑。

  结合预案显示,ST昌九拟向杭州昌信、台北市享锐(即上海享锐集团管理咨询事务所,实控中彦科技)以非公开发行股份方式募集配套资金,总额预计不超过33000万元,不超过本次发行股份购买资产交易价格之100%。此次交易对方,广东昌信拟认购配套融资金额预计不超过20000万元,台北市享锐拟认购配套融资金额预计不超过13000万元。草案中提出的贸易中心中彦科技之主营业务是运营第三方在线导购移动客户端“返利网”APP及其网站,着重提供电商导购服务、广告展示服务和商店会员服务。

  在此次交易前,上市公司主营业务为丙烯酰胺的科研、生产与销售。但近来来,受到上游原材料价格高涨、运输成本的上升,以及化工行业集中整治导致的上游客户开工率下降,要求减少等因素的影响,上市公司盈利能力不断降低,现有主营业务发展提高乏力,前景的致富成长性不容乐观,由此积极谋求业务转型。而此次交易对方中彦科技则以“返利网”APP 及其网站为重要运营载体,与广大国内外著名电商均有合作之“返利网”入学向用户展示、引进各类商品及劳动的优化信息、利用心得及消费体验等。在交易形成后,上市公司主营业务变更为序三方在线导购平台。

  3月19日,ST昌九复牌,初步股价“一字板”的路。虽然在市面表现中,物价受到市场追捧,但《享誉周刊》记者发现,此次交易对方,给予返利网的评分估值似乎并不算低,上半时,近几年来,因许多电商平台(如淘宝、京东)都在自建基于内容的导购平台、增长内容营销,这使得返利网商业模式受到挤压,已披露的营收业绩有下降趋势。

  3月25日,在ST昌九在网络上开展的首要资产重组说明会中,《享誉周刊》记者对此提出了质疑, “上市公司本次拟以5.19元/股的标价收购中�┛萍�100%,其中4.46亿元现金购买13.64%自主经营权,剩下部分以批发股份方式开展。由现金支付价格推算,美方�┛萍脊乐翟荚�32.68亿元,以毛利网2019年1.5亿元利润测算,估值在22倍左右,并未能算低。值得注意的是,返利网的经理模式虽然是通过精准导流销售模式,但从企业近几年金变化看,却出现了逐年下降现象,分别为9.27京、7.15京和6.11亿元,下滑幅度分别为23%和15%控制,如此变化在稳定水平上说明标的公司的精准导流的推销方式在近两年还是出现一定问题的,这就是说是什么原因导致营收下滑?且这种下滑趋势是临时还是老的?下资料来看,当前返利网的搭档伙伴几乎涵盖了方方面面知名电商,这也意味着其市占率进一步增长相对艰苦。这就是说,在此情况下,美方�┛萍家坏┙杩巧鲜校�又有那些手段能够保证收入提高性呢?”

  对此,美方�┛萍蓟馗闯疲骸� 报告期内,店铺收益降低主要是因为:店铺来源于优惠券类导购工具的进项占比上升。在股票模式下,我家在消费时可直接享受折扣优惠,店铺所需向用户支付的现钞返利金额同步减少,因此表现为企业收益、基金同时减少,因而导致报告期内,店铺营业收入呈下跌势头,但是公司的致富能力并未受到负面影响,所实现的盈利仍然保持持续增长。互联网店铺的经理状态,着重看月活多少来决定他总产值,根据行业权威统计部门QuestMobile的数量,咱的月活数据从2017年之705万,增强到2019年之1060万,总体趋势向好。

  自治区占率层面,返利网的搭档伙伴不仅仅是淘宝、京东等著名电商平台,返利网属于综合型导购平台,咱的合伙伙伴覆盖了电商、多师显赫消费类品牌方。在互联网消费领域,根据国家环保局数据,2019年社会消费品零售总额超过40万亿元,而我辈返利网仅占到百亿元左右之导购交易规模,相信未来还有广泛的成人空间。

  关于未来业绩状况,咱觉得:1)当前全部市场规模还很大,咱主张行业之提高前景。报告期内,“返利网”APP及网站保持了每年百亿元以上的导购交易规模,在行业中具有强烈的市场规模优势。2)基于多年来的科研和运营经验,咱形成了一套完善的导购服务体系和运营流程,聚了规模宏大的顾客群体。截至2019年12月31日,“返利网”的累计注册用户数超过2.4京。在他家规模、科研能力、营业经验和合作商家等方面均处于行业内领先水平,优质的本行竞争力提高了赚钱能力。3)2018年以来,返利网开始发力内容生态,接入了大量、高频的生存服务场面,并基于返利网十几年以来的历史数据累积,为品牌商提供整合数字营销解决方案。这一系列战略规划的诞生,名将进一步提升公司的主导竞争力,为前途业绩提供强大支撑。”

  对于商家解释的经理状况,《享誉周刊》记者再次追问:“咱领略,若营收不能够实现持续增长,要想实现利润大幅持续增长也基本不太现实。事实上,在营收下滑下,标的公司归母净利润也确实在下滑,离别实现2.01京、1.47京和1.51亿元。据网经社“电数宝”监测数据显示,月活方面,在2019年3月―2020年1月之间,返利网APP月活量增长乏力。在2019年9月―12月之间出现较大幅度下降,2019年12上月活量达482.27万,环比下滑1.115%。这就是说,在如此情况下,店铺如何保证业绩成长性?或未来业绩不达标,即便存在业绩补偿,但也会带来公司商誉会出现大幅减值,无形中会影响股价表现,对二级市场投资人来说不利的。对此,以企业目前22倍收购估值来说,是不是有高估的可能性?”

  对于记者的诘问,美方�┛萍急硎荆骸巴�经社“电数宝”统计发布之数量并未与我们核实,与同行业权威统计部门QuestMobile的数量有较大出入(2019年12月的月活为1063.94万),咱不懂得该482.27万数目的统计来源和准确性;关于未来业绩状况,咱觉得:

  1)当前全部市场规模还很大,咱主张行业之提高前景。报告期内,“返利网”APP及网站保持了每年百亿元以上的导购交易规模,在行业中具有强烈的市场规模优势。

  2)基于多年来的科研和运营经验,咱形成了一套完善的导购服务体系和运营流程,聚了规模宏大的顾客群体。截至2019年12月31日,“返利网”的累计注册用户数超过2.4京。在他家规模、科研能力、营业经验和合作商家等方面均处于行业内领先水平,优质的本行竞争力提高了赚钱能力。

  3)2018年以来,返利网开始发力内容生态,接入了大量、高频的生存服务场面,并基于返利网十几年以来的历史数据累积,为品牌商提供整合数字营销解决方案。这一系列战略规划的诞生,名将进一步提升公司的主导竞争力,为前途业绩提供强大支撑。

  关于估值,鉴于目前公司相关的审批、评估工作尚未形成,实际数据敬请关注后续重组草案。”

(义务编辑:王彦娜 HN117)
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